贴水基本修复到位 螺纹钢节前或振荡偏强为主

  近期，螺纹钢主力1705合约出现反弹，本周前两个交易日大面积上涨，周二封死涨停，再度回到3100元/吨上方。作者觉得，前期螺纹钢连续下跌近1个月，市场情绪陷入悲观，贴水一度超过400元/吨，接近历史顶配水平，有修复贴水的必要。

  近期，螺纹钢主力1705合约出现反弹，本周前两个交易日大面积上涨，周二封死涨停，再度回到3100元/吨上方。作者觉得，前期螺纹钢连续下跌近1个月，市场情绪陷入悲观，贴水一度超过400元/吨，接近历史顶配水平，有修复贴水的必要。

  另外，发改委工信部联合发布关于钢铁行业实行差别电价的政策，进一步限制中频炉及部分落后产能，再度激发市场对供给侧结构性改革的乐观预期。目前螺纹钢仍贴水现货超过100元/吨，贴水修复仍有空间。

  近期，发改委与工信部联合发布 《关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革有关事项的通知》。其中，淘汰类由每千瓦时加价0.3元提高至每千瓦时加价0.5元；限制类继续维持每千瓦时加价0.1元；未按期完成化解过剩产能实施方案中，有化解任务的钢铁企业电价参照淘汰类每千瓦时加价0.5元执行。本轮差别化电价调整将推高落后产能的生产所带来的成本，逐步推动去产能的执行，加速落后产能的淘汰。

  另外，1月10日的中钢协会议上透露，全国要在6月30日前全部清除“地条钢”，发改委副主任甚至表示清除“地条钢”已上升为政治任务，目前12个督导组已深入地方进行清查。此番严厉表态再度彰显国家去产能的决心，也使得市场重燃对供给侧结构性改革的炒作热情。

  前期钢价连续下行，随着现货价格逐渐企稳，部分贸易商开始主动进行冬储，虽然社会库存连续大幅反弹，大部分是需求转弱背景下的被动积累，但主动囤库的比例不断加大，尤其是在供给侧结构性改革仍有加码可能的前提下，部分现货商仍较为乐观，补库需求的提振某些特定的程度上弥补了淡季下刚性终端需求的萎缩。

  从2016年12月开始，螺纹钢经历近1个月的下跌，但期货下跌幅度远大于现货。以上海地区为例，现货价格从2016年12月高点至今下跌430元/吨，而期货主力1705合约同期下跌超过700元/吨，期货贴水现货接近400元/吨。如此高的贴水在历史上较为少见，上周现货企稳迹象出现，进一步限制价格下行空间。本周连续两日大面积上涨后，期货仍贴水现货超过100元/吨，而且考虑到5月为旺季合约，尤其是“金三银四”旺季仍有较大的期待空间。短期来看，贴水修复到100元/吨以内，基本修复到位。由此预计，春节前螺纹钢将以振荡偏强为主，建议逢低买入。

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