聚焦︱专家“谈钢情”：四季度黑色系行情以震荡为主

  1、吴总您好，感谢您和七禾网进行深入对话。黑色产业是一个比较大的产业链。有人说黑色产业是经济发展的基础行业，也有人说黑色产业迟早要没落。您怎么样看待黑色产业对国民经济的意义？

  吴文章：钢铁工业是国民经济发展的重要基础产业，是重要的原材料产业，也是支柱产业。迟早没落，要等到中国完成城市化和工业化进程对钢材需求大幅回落之后，才有机会发生。我认为这个“迟早”，至少要二十年，二十年都未必能完成。中国的人均钢保有量大概在六七吨左右，就是从1949年开始算，每年的钢铁产量叠加起来除以人口数。像美国完成工业化以后是人均三十多吨，而中国人均每增加一吨就是增加十三亿吨。现在我们每年的消费量在七亿吨左右，每年人均能增加半吨左右。中国如果要达到欧美发达国家的水平，至少需要二十年。

  中国城市化没完成，大量的基础设施建设还在进行中。有人说我们进入了后工业化时代，但其实我们还是世界最大的制造国，从中国加工到中国制造有很长的路要走，真正到中国创造需要的时间就更长了。到2025年，中国还是世界上钢材消耗量最大的国家，到2030-2035年，中国的钢材消耗量保守估计还有4.5亿吨，这在实体产业中还是占有比较大的比重的。无论是美国、日本还是前苏联，每年最高也就达到1亿多吨，谁也想不到中国能消耗7亿多吨钢材。其实想想一辆车子就要消耗多少，还有房子，像现在的高层，每平方米就要消耗30公斤到60公斤，一个家庭一年的钢材消耗就非常可观了。所以若要谈“迟早没落”，应该是二十年后的事情。

  2、“钢厂亏的时候连续亏几年，赚的时候利润丰厚”，您怎么样看待这样的现象和周期？以后是否还会出现类似的盈亏循环？

  吴文章：钢铁是周期性很强的行业，与国家经济周期相关性很高，经济调整时期对钢材市场价格的影响还是比较大的。因为钢材的价格弹性和普通商品不同，不会因为价格下降了需求就会增加，也不会因为价格持续上涨而抑制需求，就像大米一样，更多的是跟经济周期相关。经济处于繁荣期的时候，钢材的价格就是高的，当然成本也是高的。每当经济处于上升周期，出厂价格指数上涨，相当于你购进了原料，产品出厂价格就上涨。钢铁行业前几年亏损，PPI是一直同比下降的，从2012年4月份开始连续下降了54个月，一直到去年下半年才由负转正。

  随着现在经济景气，钢铁行业也逐步恢复景气，全世界都一样。当然钢铁价格在国民经济中是一个领先指标，因为钢铁行业是一个会向下传导的行业，每次钢铁行业效益好的时候，整个经济环境都是景气的。投资要靠制造业支撑，如果一个国家的经济靠投资虚拟经济撑起来，而实体经济空了，那是很可怕的事。日本之所以比不上德国，是因为德国主要是以实体经济为主，不论是金融危机还是欧债危机，德国经济受到的冲击是相对来说还是比较小的。日本经济在上个世纪八十年代非常火爆，进入上世纪九十年代以后，日本被称为失去的20年，为什么这么说，虽然日本的制造业很发达，但是它们的金融、房产过度发达了。

  中国现在也有这个苗头，金融业、房地产业都有点过快发展了，所以现在包括供给侧结构性改革，都是为了实体产业的发展。如果中国现在不及时刹车，就会像上个世纪的香港一样。香港一开始也是加工业中心，后来大家都去做金融和房地产了，结果到1998亚洲金融危机的时候，到现在也没有真正重新立起来。要不是当年香港回归，有了大陆比较强大的支撑，可能经济会比现在还要差很多。

  3、就现在钢厂的体制和市场意识来看，钢厂能否较好应用场内期货、场外期权等衍生品工具规避价格风险和经营风险？

  吴文章：我认为这是一个过程。以前的钢铁企业都是生产型企业，不关注市场。直到向市场经济转型，很多钢铁企业都有过教训之后才开始关注市场。钢厂以前都是以产定销，后来逐步改变成按市场需求，以销定产，这是一个很痛苦的过程。对于期货和场外期权这些衍生品工具，钢厂目前也意识到要运用这些工具，对于风险管理有很大好处。但是一些国有企业的钢厂接受度还是不高，还有人认为期货市场就是一个赌场，这也需要一个意识转变的过程。

  央企对企业经营考核机制也在发生明显的变化，不同以往只看规模、效益，现在还会横向比较。此外还需要几个方面配合，一是企业在市场行情报价涨跌的过程中吸取这次的教训，二是交易所对于服务实体产业的意识要增强，三是期货公司的服务也要到位。最初还讲理论性的套期保值，后来都自我否定了，说明还没有一套比较好的服务实体产业的方法。所以，运用金融工具规避市场风险，目前钢铁行业仍处于初级阶段。照搬美国那一套所谓成熟的管理体系也是不行的，会产生水土不服的问题。不是说他们的方法和经验不行，毕竟两国的发展阶段不同，而且任何一套方法都要和企业自身的优势结合起来。

  4、对贸易商来说，预判行情更重要，还是疏通上下游关系更重要，或是融资能力更重要？

  吴文章：贸易商的主要任务是服务，运用资金做好上下游的衔接，重点是做好渠道维护。前几年很多贸易商倒下的缘由是老去判断行情，判断对就去赌一把，判断错了就退出不做了，把市场当成赌场。正常的贸易商只是衔接上下游的话是不会亏损的，市场总是有涨跌的，判断行情最好用在调节库存上，在价格持续上涨初期适当增加一些库存，价格涨上去后适当减少一点库存。

  我们现在的市场一涨就涨的很快，一跌就跌的很凶，其中一个重要的缘由是中间贸易商的库存少了。今年6月以后钢价一路上涨，中间库存少，大家都去钢厂抢货，货就越抢越高；等到价格下降的时候大家都在抛货，没有中间库存给上下游供求关系做缓冲，市场行情报价就掉得很快，这就是我说的市场供求矛盾放大现象。

  关于融资，我认为贸易商还是要量力而行，我们上一轮钢贸危机非常大程度上就是杠杆用的太大了，资金链容易断裂导致风险加大，资产和负债一定要平衡。4000元一吨钢材，1亿也就2万多吨，但是一个大企业正常库存都有5万多吨，融资1亿是正常的；如果是一个小贸易商，正常库存只有1000吨，那融资1亿就很不合理了。

  吴文章：商人都有赌性。期货，用书面一点的说法是对未来市场的预判;通俗一点说就是赌未来，所以期货符合很多钢贸商的天性。此外做期货和做生意也有很多相似之处，可以买进卖出，钢贸商手上没货也能提前接订单，相当于期货上做空。有时候货到了卖给谁还不知道，只知道这批货拿到手上能赚钱，就等于提前做多，到一定的价位去平仓。再一点是，做期货比做现货简单的多，很多小钢贸商并不是做套保而是去做投机也是合乎情理的。

  吴文章：有现货背景，这就是优势。期货价格离不开现货价格，现货是身子，期货是影子，形影不离。就看太阳照射的角度，影子有时在你前面有时在你后面，如果太阳刚好在头顶，那就是你走一步影子也跟着走一步。有现货背景的人对现货市场比较了解，对未来期货的走势会有更清楚一些的预期，因为最终期货近月合约的价格总是会接近现货价格，稍微有点偏离问题也不大。但是他们最大的风险就是把期货当现货做，因为期货不光跟供求关系，跟金融市场也是紧密关联的，甚至很多时候跟宏观金融形势都相关，任何一个宏观金融市场的波动都可能在期货市场上造成较大的价格波动。

  7、有些现货出身的人做期货大赚，也有一些大亏。您怎么样看待两种截然不同的结果？

  吴文章：这两种人赌性都很强。期货能做到稳定盈利的人都是有成熟投资理念的。就像我们做钢贸也是一样，为什么同样的行情有人大赚有人大亏，盈亏还是与本人的天性有关。做现货的人去做期货还是以亏损的居多，我遇到的很多朋友一开始都尝试着去做，后来亏钱了就撤退了，从开始到现在一直在做的人很少。

  有句话说，一将成名万骨枯，要成就一个赚一亿的人，至少要有上万个人平均每人亏几万。我之前说可以把现货当做期货来做，因为做期货要研究很多信息，能控制现货的风险，但是要把期货当做现货来做就很困难了，因为期货波动大，很多人会不服气价格不按自己心里的预期走，不认输就亏损很多。而且期货有价格发现的功能，一旦当现货做，就会发现能为你提供很多有用的价格信号。

  8、总体来说，对现货产业而言，黑色系期货品种有没有起到价格发现、套期保值的作用？

  吴文章：螺纹钢、热卷期货和现货相关度还是很高的，前几年更高一些。最近两年由于一些来路不明的资金介入，期货价格波动大，常常会出现大幅升贴水情况。前段时间除了焦炭有升水之外，大部分品种都是贴水。

  钢材期货价格和现货价格贴水最高的时候上千元，在上海市场最高是八百多，但总的来说价格发现的功能在期市上还是显而易见的。套期保值说起来简单，实际上是比较难操作的，大部分贸易商资金进去还是投机。但是对于生产企业来说，因为是长期在生产的，生产时候下了订单把利润锁定，原材料和产成品同步套保，尽管未来价格可能上涨少赚一点，期货上可能是亏损的，但是现货是稳定盈利，所以对现货经营还是有好处的。

  但是近两年有焦化厂做套期保值，也亏得很惨。我认为套期保值不应该在利润比较的时候锁定，焦炭本来就不愁卖，价格一直在上涨，不存在经营风险，反而是我们该在炼焦煤和焦炭上双向锁定。在利润很好的情况下锁定，一定意义上来说就是投机。期货是一种控制风险的工具，当没有风险时你不是在套期保值，反而是增加了你的风险。去年钢价在2200、2300的时候，有的人觉得可以做空套期保值了，结果价格一路上涨，保证金就要持续不断的增加，后面是否有足够的资金来支撑套期保值的空单也是一个问题。

  本来现货可以赚很多钱，但是都在期货上亏损了，一直不平仓的话就越亏越多，所以经营上并未达到原本想要套期保值的作用。我认为套期保值还是要用作控制风险的工具，不能把套期保值本身变成一种投机风险。我曾经到一个钢厂调研，钢厂老板说期货公司告诉他要套保，他就空了螺纹钢多了豆粕，以为这是对冲，我就想不通了这到底是机构投资人、个人投资人还是钢厂套保的人，这种对冲根本起不到风险管理的作用。有些人靠这个发财了，那也是高风险高收益，很正常。

  我举个例子，我当年在马钢工作了十八年，每年拿固定的工资，相当于套期保值做稳定收益，发不了财，我风险控制了。

  吴文章：我认为利大于弊，我们现在还在和交易所研究很多新的品种，废钢、不锈钢等等，已经上市的螺纹钢、热轧、铁矿石我们都有参与前期研究。虽然我们做现货市场资讯服务这么多年，在很多场合发布观点可能更多还是站在现货和实体企业的角度来分析问题，但是不会感觉期货不好，而且欧美这么多年的发展历史已经证明了，在市场经济下，在价格剧烈波动下，期货是可以为企业规避风险的。

  吴文章：交割仓库的分布我认为还是要适当增加，比如要在国内重点生产钢材的企业和重点消费企业建立交割库，还有像焦煤焦炭的重点生产企业都应该有自身的交割库。另一点是合约的标准，目前钢材都是按照标准来交割的，这就出现一个问题，大厂和小厂是不一样的，小厂交割量比较大，而且贴水也很大，比较优秀的品牌钢材就不会去交割，不划算，交割也变成了这些小厂为了做广告，有些钢厂就纯粹为了交割去生产一批符合规定标准的货。我之前也跟交易所提过，应该彻查市场上的货，而不是仅仅查交割仓库里的货是否标准。

  如果在市场上查到不合格的货，应该由交易所做警示。虽然这不是交易所的职责，但是有义务来维护市场，这也是交易所服务实体经济的重要举措。像焦煤焦炭铁矿石这些，有国家标准，交易所的标准范围太宽，有可能会出现交割的人打擦边球的情况。铁矿更明显，有些进口矿虽然在现货市场销量不怎么样，但是符合交割标准，后来大商所修改了标准。我们所有的黑色品种在全球应该是有一定的影响力的，国外的几大交易所几乎是没有的，主要在我们中国，所以做好交割环节，更加有助于定价权的获得。

  另一点是大家都反对的夜盘交易，觉得应该取消。我认为这是一种狭隘情绪。我们中国是全世界最大的制造国，钢铁生产量占全世界50%，我们也是钢铁第一大消费国。其他品种可能说老外有，我们大家可以不需要夜盘，但是黑色类期货，老外连这个品种都没有，开设夜盘时间，让更多的老外来研究我们的品种，这样才可以让我们的品种越来越有国际话语权。螺纹钢现在是国内最大的交易品种，记得当时螺纹钢上市我就说过它会成为最大的商品期货品种，但是大家都不相信我，认为铜才是最大的。

  铁矿石，我们虽不是主要生产国，但国外对于铁矿石的金额分析还是很注重大商所铁矿石的价格。如果一直是别人在睡觉的时候我们在交易，那不是表明了自己和自己玩吗？那些说夜盘不好的人没想到我们的价格是要影响国际市场的，在国际上争取到话语权才是交易所应思考的。现在LME、美国交易所尽管有一些钢材的合约，但都做的不好，那么我们的期货品种更容易国际化，所以我认为我们的期货交易时间更应该和全世界几大主要交易所接轨。我看国外有些24小时交易的，不也就是其中几个小时交易火爆吗，那中国人为什么不行，一说到24小时交易就反对。说到底还是思维上的问题，我们的期货是从九十年代以后才开始，近几年加快速度进行发展下很少有人用脑袋去独立思考。参照之前英国、美国的发展历史，现在中国是制造业大国，我们想的应该是如何引领别人，关着门自己玩肯定不行。

  11、黑色系品种，特别是螺纹钢，持仓量、成交量很大，这是什么问题导致的？

  吴文章：螺纹钢跟我们每个人的生活都息息相关，所以普通投资者也容易介入。农产品虽然也与我们生活相关，但是很多人不知道如何买卖，它不是普通投资者能够直接介入的。钢铁与国民经济息息相关，与固定经济的周期也是相关的。我们把90年代以后的中国经济走势和钢铁价格趋势拿出来比较，你会发现，钢铁价格就是一个先行指标。从某一种意义来说，钢材市场价格走势是一个指标，具有国民经济晴雨表的作用。

  还有一个重要因素是股指期货。现在大量的基金，将螺纹钢作为对冲工具，之前用股指期货来对冲持仓风险，现在用螺纹钢同样可以对冲。以前在螺纹钢上市的时候，我在很多会议上分享了一个观点，就是螺纹钢跟A股市场有很强烈的正相关，但是2015年以后，金融危机以后，关联度就下降了，但总体大趋势是一样的。这两年，因为各种投资基金进入的关系，螺纹钢沉淀资金量增大，日涨跌速度加快，总是让产业客户措手不及。

  吴文章：我认为会进步一放大，现在交易所采取的一些措施，如提高保证金、提高交易手续费等，这对黑色的持仓量和成交量放大有一定影响。其实要想让黑色系品种真正实现价格发现功能，应该要有各方面的资金进入，例如产业资金、宏观资金、金融资金、上游企业资金、个人资金，等等，不同类型的资金进入，而且量足够大，它最后才能达到真正的均衡，产生的价格才是均衡价格。

  如果仅仅以产业资金为主，我认为期货就难以有所谓的价格发现功能了，而如果仅仅以金融资金为主，那对实体产业是一种破坏。而且现在我们的黑色系没有国际化，如果国际化，交易量可能还要放大，尤其像铁矿石。螺纹钢的持仓量和成交量已经很大了，未来也会水涨船高。

  不活跃的期货品种，基本上都不能够很好的反映现货情况。现在研究黑色的投资者很多，这么多人从不同的角度研究黑色，资金也同样从不同的角度进入，选择的方向和节奏不同，大家才能够达到一个均衡。

  13、螺纹、热卷、铁矿、焦煤、焦炭，这些品种虽然价格趋势大致雷同，但波动节奏和价格路径可能会有较大不同。为什么它们的波动节奏会有所不同？

  吴文章：从理论和实践上讲，它们的趋势应该是一致的，包括焦煤焦炭，它跟钢铁行业与整个国民经济一样，走势应该是一样的。现在波动路径不一样，比如焦煤和焦炭，焦炭行业以前是相对分散的，因为供给侧改革，现在焦炭的集中度在提高，包括煤矿的集中度也在提高，随着产业集中度提高，产业资金和金融资金一旦融为一体，往往容易出现极端行情。在这几个品种中，螺纹钢的集中度是最低的，因为它的集中度低，很多钢厂不是交割品牌，市场是充分竞争的，所以从某种意义来说，螺纹钢更能反应整个市场的运行态势。

  热卷目前参与的群体相对比较少，主要以产业客户为主，而且交割的标准品，不论品牌、质量还是各方面，都是一致的，不像螺纹钢。一个螺纹钢生产企业，在同样一个市场，都是按国家标准生产的，交割到仓库里都是一样的，但是市场中因为品牌不同，差价能差100多元。

  铁矿石因为四大矿垄断全球供给，通过供求关系，还是能够调整市场价格的。总的来说，主要受国际金融资本的影响和供求关系的影响。

  14、螺纹、热卷、铁矿、焦煤、焦炭，这些品种哪一个是领头羊？它凭什么充当领头羊？

  吴文章：长期来讲，领头羊是螺纹钢，阶段来说，每一个品种都可能充当领头羊。可能有一段时间是热卷领涨，有一段时间是焦炭领涨，有一段时间是焦煤领涨，有一段时间是铁矿石，不同时期，领涨的品种不同。螺纹钢因为是大路货，所以是长期领头羊。

  今年上半年，螺纹钢是领头羊，因为淘汰地条钢。去年九月份左右，焦炭是领头羊，一半原因是环保，一半原因是去产能。今年年初的领头羊是铁矿石，所以不同时期有不同的领头羊。今年的主体还是螺纹钢，六七月份炼焦煤和焦炭比较强。因为去产能，铁矿石消耗量比较低，所以铁矿石今年没有机会领头。

  15、从1984年在马钢工作开始算起，您已有30多年钢铁行业的从业经验，擅长研究、分析、预判。请问，要把握好钢材的行情，必须分析好哪些方面？

  第一个是供求规律，供求决定价格趋势，所以任何时候研究市场一定要研究供求。

  第二个是成本约束，就是成本限制价格的上限和下限。价格的上限由下游用户的使用成本决定，不能说供不应求，价格就可以无限上涨，当涨到一定程度时，下游用户成本承受不了。价格的下限由供给方的约束成本决定，比如钢厂的约束成本。2015年年底，像宝钢这类优秀的企业都出现了亏损，我们就要研究这个行业是否还有存在的必要，如果没有存在必要了，亏损是正常的，因为这个行业要淘汰了。如果这个行业中优秀的企业，低成本的企业，它们的成本都支撑不了，那说明当前价格一定是最低价或最低价附近了。不是看行业的平均成本，因为行业平均成本总是不太准确，比如2015年年底，行业平均亏损400元，最高的一吨钢亏损上千元，这种价格肯定不可能长期存在。

  第三个是竞争机制，市场处于什么样的竞争态势？什么样的竞争机制？平时我们研究现货市场比较多，研究市场定价。

  螺纹钢是一个完全竞争的品种，所以它的价格，任何企业都决定不了。期货品种方面，比如铁矿石，相对来说是一个寡头垄断的市场，所以我们研究铁矿石，一是研究全球的资源平衡表，二是研究这些寡头在采取什么策略，基本上可以接近市场价格。

  第四个是资金，资金决定价格水平，所以，价格的高低并不仅仅是供求关系来决定的，而是由行业的资金量来决定，如果资金多，价格肯定会上涨。比如钢材价格涨一轮以后，资金都撤离了，价格就自然而然跌下来了。投资决定价格，也可以说投机决定价格，可能我的这个观点很多人不接受，认为应该是供求决定价格，供求是决定价格，但反过来说，价格也决定供求，供求决定趋势，资金决定价格水平的高低。研究资金，第一，看资金供应量，第二，看财政政策，政策引导资金流向。

  第五个是市场心态，可以说是市场预期，这影响非常大，会造成市场供求矛盾放大。比如预期向好，大家都增加库存，如果预期不好，大家都降库存，短期集中把供求矛盾放大了。还有突发事件对市场心态上的影响，可能某一个事件会触发价格暴涨暴跌，突发事件对市场的心里预期影响非常大，尤其在期货市场。现货市场可能反应慢一点，但同样也会导致市场的供求矛盾放大。

  最后一个是博弈，博弈和赌博是不同的，从某种意义上讲，博弈谈的是均衡。所有的操作者都应该有一个优势策略，不管如何，最后都要达到均衡。

  这一套理论是我独创的分析方法，我把市场的一些经济数据，包括很多研究分析融为一体。总结的每个因素在我的脑子里不停来回转，什么时候哪些是主要因素，脑子里瞬间就可以跳出来。不管在这个市场，还是做其它事，更多的是一种感觉，当触发了这种感觉，再去求证。

  16、不同的时间段，影响钢材价格趋势的主要因素会不会有所不同？现在这个阶段，影响钢材价格走势的主要因素是什么？

  吴文章：今年影响钢材价格的走势主要有两个，一是政策，二是资金。当然这里面有一个大前提，政策决定了今年的供求关系，政策决定价格涨也好，跌也好，但供求是基本平稳的，没有出现供求失衡状态，只不过阶段性会出现供小于求或供大于求。今年价格到底能涨多高还是资金问题。

  我们研究今年资金的几大流向，一是房地产，今年大资金去房地产比较难，或是不太愿意去；二是股市，今年股市没有特别大的热点吸引大量资金进场；剩下就是商品了，今年流向黑色类的资金较多，因为政策导向，再加上农产品和能源看不到热点。期货有价格发现功能，它发现了价格，现货就跟着走。现货在供求总体基本平衡和供给侧结构性改革政策的背景下，前面清除地条钢，触发了某一个阶段螺纹钢的供不应求，这样整个黑色就成为热点了。

  17、您本人也会做一点期货，并且盈利不错。请问，您一般会在什么时候出手？主要用什么交易模式？

  吴文章：做期货我更多的是带着研究的想法去做。有时候我赚了很多钱，可能我知道什么时候要跌下来，并不像他们赚了就止盈。我是用我的亲身感受研究大家赚钱以后是什么心态，不是我不在乎钱。有时候我会重仓去做，这让我的压力非常大，赚钱后要不要平仓？看着赚钱了，最后又没有了，心里压力是非常大的。我代表的不是机构行为，而是散户的行为。N个散户叠加就是一个主力，所谓的主力就是N个散户叠加，不是现实中的某一个大户在操纵，现在这么大的盘子，谁都操纵不了。

  我这么多年一直在交易股票，股票买完以后就放着，所以我经常用操作股票的模式来交易期货，结果当然是起落较大。我以前常说，你可以把现货当成期货来做，但不能把期货当成现货或股票来做。所以在黑色这一块，我更多的是做趋势易，涨势的时候我可能会多赚一点，跌势的时候一般都会亏钱。第一，我不适合做空，空单我拿不住。第二，我对止损没有多少概念，因为股票是单边操作，买入后一直持有放着，期货如果一直跌，跌没了就没了。没了以后，自己会好好反思。其实很多时候，都会想到，什么时候应该做什么事，但为什么不去执行。其实在期货交易当中，交易纪律非常重要，大多数人是自己操作，所以不重视纪律。但总体来说，在期货道路上，我是赚钱的，没有亏钱，可能刚赚了一笔钱，过两天又还掉了，最终只能赚小钱。

  等亏损到一定金额，我可能会想不做了，至于亏损到什么时候不做，比如做股票，整个市场已经不好了，不管做对与错，这时候我就出来了。做期货，对我来说，更多的是研究。我们经常说一句话，知行合一，大多数人说是“知易行难”，但在我看来应该是“知难行易”，真的知道了，操作就只剩下按键盘了。他们所认为的知不是真的知，无非是学到一点知识，真正知道了，行就不难了。比如你觉得价格会涨，你就做多，但是你要知道为什么涨。

  18、接下来半年内，您对钢材价格怎么看？螺纹、热卷的价格表现会不会有些许不同？铁矿石、焦煤、焦炭的后续行情，您怎么看？

  吴文章：我认为第四季度黑色系的行情以震荡为主，而钢材下周会止跌反弹（9月23日的预判）。就钢材而言，震荡的空间不会太大也不会太小，上下在五六百点左右。

  吴文章：无论是钢厂也好，还是现货商也好，都认为基差交易比较有机会，在对现货比较了解的基础上，你会觉得基差交易是一个比较靠谱的交易模式。前两天我和客户聊，比如螺纹钢现货价格是4000多元，螺纹钢的期货价格是3500-3600，两者价格差500元左右，我们暂时不用考虑价格是否合理，可以把现货卖掉，如果舍不得卖，卖了之后也可以适当的在期货买一点。如果你认为期货跌得有道理，那么现货价一定会跌，就只卖现货卖了就行了。

  假如我进了钢厂10月份的货，价格不可能跌这么多，我就可以适当的介入一点，因为基差是要修复的。如果你判断现货将来跟着期货跌，那你赶快把现货卖掉，所以基差交易不是短线交易，它相当于中长线交易。钢材期货合约最大的一个缺陷是它不是连续合约，如果是连续合约就好做了，现在最大的问题是做基差不是连续合约，那你要对一月份的或者对明年的价格有一个判断，如果你没有判断，觉得基差大了就去做，那很可能会错。所以最接近交割月的合约，它调整的时候，可能会给我们现货带来机会。

  如果我们判断现货是相对稳定的，可以直接拿近月期货合约与现货作对冲。其实做钢材也好，铁矿石也好，煤焦也好，做这些投资产品，你要想把期货和现货好好的结合，最好的策略就是快到交割的前一两个月，根据市场情况，把它当现货做，赚钱的概率高。现在螺纹钢是1710合约，那我就根据现货情况，拿它来当现货做，基本稳赚不赔。

  吴文章：现在机会已经少了，我觉得今年热轧跟螺纹钢的合理价差可能在250-300之间，现在已经200元了，并不好做。明年可能会出现空热卷多螺纹的机会，因为它们的基差可能会修复成零，因此就有200点的机会。

  现在钢厂利润很高，铁矿石价格很低，所以从长趋势来看，我们可以空螺纹钢，多铁矿石，这个机会的空间可能比较大。也就是说，钢材未来的净利润在100元钱左右，毛利润在500元左右，这是比较稳定的，现在钢材毛利润有上千元，长期来看，它不会一直维持这个价格。至于何时去做，要根据市场情况。如果钢协统计的重点钢铁企业平均一吨钢的净利润稳定在100多元，一年中钢协会员企业就有七八百个亿，如果能够保持七八百个亿，钢铁行业就算比较好了。(中国(太原)煤炭交易中心微信平台据七禾网、和讯网相关消息改编整理)返回搜狐，查看更多